周期行業(yè)看工程機械預(yù)期修復(fù)。新開工計劃投資額仍保持高位、政府投資即將走出低谷，意味著潛在需求仍然旺盛；在定向?qū)捤傻谋尘跋?，代表實體經(jīng)濟流動性的6個月票據(jù)直貼利率開始回落，工程機械的潛在需求有望轉(zhuǎn)化為實際需求。從8月份開始，工程機械代表性品種挖掘機、汽車起重機、裝載機已經(jīng)呈現(xiàn)季節(jié)性特征，后期在定向?qū)捤烧叽碳は拢?012年上半年行業(yè)有望迎來預(yù)期修復(fù)?！　　　」こ虣C械預(yù)期修復(fù)　　　　工程機械潛在需求仍然旺盛。新開工計劃投資額增速自2011年中期轉(zhuǎn)正以來，現(xiàn)在仍然處于相對高位，意味著3-6個月之后的工程機械銷量增速有望回暖。同時，民間ROE仍處于歷史較高水平，企業(yè)自主投資前景也值得樂觀。因此，我們對于工程機械的潛在需求仍然持樂觀態(tài)度?！　　　×鲃有砸呀?jīng)逐漸寬松，利于工程機械潛在需求向真實需求轉(zhuǎn)化。前期制約工程機械潛在需求向真實需求轉(zhuǎn)化的核心因素是實體經(jīng)濟資金緊張，表現(xiàn)為6個月票據(jù)直貼利率一度上沖至13%的歷史最高水平。經(jīng)過這段時間貨幣政策的微調(diào)、定向?qū)捤?，直貼利率已經(jīng)明顯從高位回落，流動性緊張的形勢逐漸緩解，工程機械潛在需求向真實需求轉(zhuǎn)化具有了一定土壤。　　　　工程機械近期銷量已具有季節(jié)性特征，明年上半年旺季特征將顯現(xiàn)。2011年上半年由于眾多開工項目的滯后影響、以及杠桿銷售的帶動，工程機械產(chǎn)品的月度銷售數(shù)據(jù)大幅超出市場的預(yù)期，也打破了以往的季節(jié)性特征。隨著需求預(yù)期的逐漸回落，自8月以來，工程機械的分產(chǎn)品月度銷售數(shù)據(jù)已逐漸具有季節(jié)性特征。隨著定向?qū)捤烧咝Ч娘@現(xiàn)，我們預(yù)計2012年上半年各產(chǎn)品銷量增速跌幅將逐漸收窄，旺季特征將逐步顯現(xiàn)?！　　　《ㄏ?qū)捤傻恼邔⒋_保重點項目順利實施，也將有效緩解工程機械下游客戶的資金緊張。我們預(yù)計2012年上半年，隨著有資金保障的潛在需求陸續(xù)轉(zhuǎn)化為實際需求，工程機械銷售有望迎來旺季，股票價格將對旺季銷量有所體現(xiàn)。目前龍頭公司10倍左右的估值反應(yīng)了過于悲觀的預(yù)期，仍然建議買入三一重工、中聯(lián)重科。　　　　安全、能源與消費性細分行業(yè)市場潛力大　　　　煤礦安全新技術(shù)、新產(chǎn)品將推廣。安全生產(chǎn)“十二五”規(guī)劃明確提出，將重點開展沖擊地壓、冒頂和動力性災(zāi)害等防控技術(shù)裝備研究，開發(fā)頂板維護等一批實際需求迫切而尚無定型產(chǎn)品的關(guān)鍵設(shè)備，重點發(fā)展包括緊急避險系統(tǒng)在內(nèi)的“六大系統(tǒng)”。　　　　“十一五”期間，我國煤炭行業(yè)機械化開采比率有了明顯提高，特別是國有大中型煤礦的機械化開采比率已經(jīng)達到90%以上的高水平。此次安全生產(chǎn)“十二五”規(guī)劃明確提出小型煤礦采煤機械化和掘進裝載機械化程度到2015年底分別達到55%和80%。　　　　配套政策保證發(fā)展力度。安全生產(chǎn)“十二五”規(guī)劃還明確提出，將制定安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，發(fā)展安全裝備制造業(yè)，將重點安全裝備納入國家振興裝備制造業(yè)的政策支持范圍。同時，為了保證安全設(shè)備的采購力度，還將健全完善安全生產(chǎn)費用提取和使用的監(jiān)督機制，適當(dāng)擴大安全生產(chǎn)費用提取制度的適用范圍，提高安全生產(chǎn)費用提取下限標(biāo)準(zhǔn)，在礦山等高危行業(yè)全面推行安全生產(chǎn)責(zé)任保險制度?！　　　」I(yè)節(jié)能是重中之重，尤其關(guān)注壓縮機、風(fēng)機節(jié)能。工業(yè)耗能占總能源消耗比例超過60%，自2005年以來該比例持續(xù)上升，2010年已達到72%左右。工業(yè)領(lǐng)域中，制造業(yè)耗能占比接近60%。在眾多工業(yè)設(shè)備中，風(fēng)機、泵、壓縮機耗能占42%，電動機占28%，且由于風(fēng)機壓縮機下游行業(yè)分散，節(jié)能收益能充分反映到相關(guān)公司的盈利當(dāng)中。　　　　消費型投資加速使相關(guān)設(shè)備、原材料和服務(wù)受益。近年來，我國消費市場逐步擴大，消費市場的擴大必然要求消費型投資增加，從而帶動相關(guān)設(shè)備、原料和服務(wù)。同時，我國也逐步由工業(yè)型投資轉(zhuǎn)向消費性投資。根據(jù)上市公司2011年中報統(tǒng)計結(jié)果顯示，投資品上市公司資本開支占收入比重逐年下降，消費品上市公司資本開支占收入比重不斷上升?！　　　?015年我國PET飲料包裝機械市場空間將達82億，2011-2015年復(fù)合增長率20.8%。2011年1-8月飲料制造業(yè)投資增速40.8%，占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資0.63%。根據(jù)我們的測算，2015年我國PET飲料包裝機械市場空間將達82億，2011-2015年復(fù)合增長率20.8%。文章鏈接：河南匯保www.hnhuibao.com